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剛剛，人社部傳來(lái)大消息：4000多億養(yǎng)老金到賬，并開(kāi)始投資。

今日，人社部發(fā)言人盧愛(ài)紅在新聞發(fā)布會(huì)上表示，截至9月底，北京、山西等15個(gè)省（區(qū)、市）政府與社保基金理事會(huì)簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開(kāi)始投資。

其中，關(guān)注點(diǎn)集中在如下2個(gè)方面：

盧愛(ài)紅表示，下一步人社部將推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)落實(shí)年金基金制度，穩(wěn)步推進(jìn)劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社保基金。

此消息一出，上證指數(shù)大漲1.35%，重回2600點(diǎn)，截止收盤(pán)，A股六大指數(shù)全線飄紅。

值得一提的是，證監(jiān)會(huì)罕見(jiàn)于10月30日盤(pán)中，發(fā)出一份聲明：

聲明重點(diǎn)提到：發(fā)揮保險(xiǎn)、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)。

養(yǎng)老金，正在越跌越買(mǎi)

跌破3000點(diǎn)、跌破2638點(diǎn)、跌破2500點(diǎn)......隨著A股水位不斷降低，“不能虧”的養(yǎng)老金入市腳步正在加快：

2017年半年，養(yǎng)老金身影首次出現(xiàn)在A股上市公司十大股東名單中，當(dāng)時(shí)僅持有3只個(gè)股、1億元的總市值，但引發(fā)市場(chǎng)一片沸騰。

此后，養(yǎng)老金賬戶持有A股市值不斷增加，2018年三季度環(huán)比增幅近90%，截止9月30日，養(yǎng)老金賬戶持有A股總市值達(dá)18.86億元，持有個(gè)股數(shù)量亦大幅增長(zhǎng)，達(dá)33只個(gè)股。

相比2018年半年報(bào)的前十大股東情況，養(yǎng)老金賬戶于7-9月份新進(jìn)24只個(gè)股，針對(duì)6只個(gè)股進(jìn)行了明顯加倉(cāng)，并繼續(xù)持有歌華有線（600037）、石英股份（603688）、百聯(lián)股份（600827）。同時(shí)，退出8只家上市公司的前十大流通股股東。

此外，養(yǎng)老金持股賬戶數(shù)量也在陸續(xù)增加。2017年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金持股賬戶僅有2個(gè)，截止2018年三季報(bào)，養(yǎng)老金持股賬戶已增加至15個(gè)。

未來(lái)3年潛在入市養(yǎng)老金，或達(dá)3700億

目前，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系三大支柱主要呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)：

而美國(guó)三大支柱的比例分別為9%、54%和37%。

申萬(wàn)宏源研報(bào)預(yù)測(cè)，在各省養(yǎng)老金未來(lái)3年增長(zhǎng)的樂(lè)觀、中觀、悲觀的預(yù)期假設(shè)，以及權(quán)益投資比例在10%~15%之間的假設(shè)下，三年入市資金規(guī)模可達(dá)2200億至3700億。

申萬(wàn)宏源表示，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系三大支柱發(fā)展不均衡，養(yǎng)老金支付嚴(yán)重依賴基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。與海外相比，我國(guó)養(yǎng)老金呈現(xiàn)投資額偏低、權(quán)益投資配置比例較低等特點(diǎn)。

OECD數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)養(yǎng)老金的投資規(guī)模占GDP比重僅為1.5%（主要為企業(yè)年金），而荷蘭、美國(guó)、加拿大等國(guó)均超過(guò)100%，養(yǎng)老金的規(guī)模增速無(wú)法滿足人口老齡化加速帶來(lái)的支付壓力。

另一方面，全球養(yǎng)老金規(guī)模較大的管理機(jī)構(gòu)均把權(quán)益投資作為養(yǎng)老金投資的重要組成部分，而我國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置中的權(quán)益資產(chǎn)整體較低。

社保基金入市十八年，大賺10000億

作為第一支柱補(bǔ)充的社保基金，早在2000年便已成立，僅有 2008年一年出現(xiàn)虧損，年均收益率達(dá)到 8.37%，且超同期年均 CPI（2.31%）達(dá) 6.06 個(gè)百分點(diǎn)。

2018年7月31日，社保基金會(huì)發(fā)布了2017年年度報(bào)告，業(yè)績(jī)依舊非常亮眼：賺取1846億，收益率達(dá)9.68%，十八年累計(jì)投資收益額超10000億。

近10年投資穩(wěn)健、收益高的社保基金，接下來(lái)的投資思路會(huì)是什么？

從最新披露的2018年三季報(bào)中可以略窺一二：

截至9月30日，A股所有上市公司的前十大流通股股東名單中，社保基金賬戶持有502只個(gè)股，累計(jì)持股數(shù)量達(dá)123.65億股，持有市值高達(dá)1530.55億元。

其中，社保基金持有市值最大的前20只個(gè)股為：

截止3季度末，社保基金累計(jì)持有美年健康（002044）1.9億股，持有市值高達(dá)32.9億元，系社保基金持有市值最高的個(gè)股。

值得一提的是，7-9月期間，美年健康遭遇“假醫(yī)生”黑天鵝事件，股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)23.76%，而社保基金亦再大幅減倉(cāng)，3季度累計(jì)減持705萬(wàn)股。

另外，2018年三季度期間，社保基金增持比例最大的前10只個(gè)股名單：

養(yǎng)老金大舉入市，當(dāng)前A股貴不貴？

經(jīng)歷了3年漫長(zhǎng)的殘酷熊市，A股的估值正在逼近歷史低點(diǎn)：

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止10月31日收盤(pán)，全部A股的PE估值僅13.63倍，距2012年估值底差距-13.2%。

而當(dāng)前A股的盈利情況卻遠(yuǎn)比2012年好太多，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)一度陷入通縮趨勢(shì)，全年A股業(yè)績(jī)亦出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)廣發(fā)證券預(yù)測(cè)，2018年A股盈利增速將達(dá)到18%。本輪A股估值繼續(xù)下行的幅度應(yīng)遠(yuǎn)小于2012年，廣發(fā)證券判斷，A股將進(jìn)入筑底階段。

在A股估值不斷逼近歷史低點(diǎn)的同時(shí)，破凈股數(shù)量、比例亦再不斷走高。

2018年10月19日，滬指見(jiàn)底2449點(diǎn)時(shí)，A股破凈股數(shù)量一度超513只，占全部A股上市公司比例的14.4%，破凈比例為2000年以來(lái)的最高點(diǎn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年上證指數(shù)見(jiàn)底998點(diǎn)時(shí)，破凈股數(shù)量占全部A股比例為13.42%；2008年上證指數(shù)見(jiàn)底1664點(diǎn)時(shí)，破凈股數(shù)量占全部A股比例為13.5%。

回顧前四次“至暗時(shí)刻”的后2-3年，A股均走出了一輪反彈或反轉(zhuǎn)行情，滬指跌至2449點(diǎn)，破凈比例高達(dá)14.4%，A股能否歷史重演呢？

撰文 | 巫樂(lè)定、朱雨蒙

制表 | 巫樂(lè)定

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